进入正题。首先，我们要清楚大方向：

一个行业中长期来看会往哪个方向走（forward-looking）

比如金属采矿行业：铝：国外市场供需慢慢平衡，国内大部分区域继续供应过剩，价格影响；铜：中期来看供应过剩，对于部分效率低的采矿企业，价格或低于cash cost

2. 识别出这个行业的关键风险和成功的驱动因素：

比如矿企：市场价格风险，成本风险，对冲风险，高资本支出（high CapEx/ cost overrun），政治风险，流动性风险等

再比如石油与天然气：政治风险，泄露风险，变差的fiscal terms，大宗商品价格波动性，特殊事件，环保，项目风险（油砂，深水），高度资本密集性和周期性等

3. 这个行业成功的企业和失败的企业大概都有哪些，为什么？

完全不想大方向，说明态度有问题。还有一点就是见过一些银行的初级分析师，连某些行业上下游都没分清楚呢就开始动笔分析了（某些大宗商品行业），搞笑么？多少想一想，了解一下这个行业的大概情况，起码搞清楚是驴还是马，然后再着手写报告。

行业分析基本的框架主要有四点组成（强调，是分析框架，不是写报告的顺序）：

经济周期与信贷周期（宏观角度）

商业风险 （个体企业与宏观的结合）

价值与驱动因素（更好的了解这个行业）

现金流创造（Cash Flow Generation）的驱动因素与重要性（对银行来说很重要）